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中國(guó)離“寬松退出”還有多遠(yuǎn)

全球經(jīng)濟(jì)回暖，各國(guó)政府推出的寬松政策應(yīng)該何時(shí)退出成為近期熱議的話題。經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇的中國(guó)，是否應(yīng)啟動(dòng)加息率先實(shí)施寬松政策退出呢？對(duì)于這一問(wèn)題，招商證券論壇的眾嘉賓給出了各自不同的答案。

道格拉斯·霍爾茨·埃金（前美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局負(fù)責(zé)人）：各國(guó)政府應(yīng)該根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況來(lái)制定相應(yīng)的貨幣政策，貨幣政策的松緊程度應(yīng)該跟國(guó)內(nèi)需求的強(qiáng)弱、通脹壓力的大小和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定情況相一致。因此，我認(rèn)為各國(guó)政府沒(méi)有必要采取統(tǒng)一的步調(diào)來(lái)加息。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)明確表示，寬松貨幣政策還將持續(xù)一段時(shí)間，其他國(guó)家的貨幣當(dāng)局很有可能會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)之前收緊貨幣政策。

丁安華（招商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）：在去年全球金融風(fēng)暴，或者從美國(guó)衍生的金融風(fēng)暴發(fā)生之后，全球的貨幣政策非常一致，各個(gè)央行都是統(tǒng)一行動(dòng)，大幅減息，把各國(guó)以前的矛盾和爭(zhēng)議擱置下來(lái)了。在后危機(jī)時(shí)代，情況變了。各個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策又開始出現(xiàn)分化。這個(gè)分化的背景就是要把那些爭(zhēng)議和博弈再提出來(lái)，這對(duì)我們中國(guó)來(lái)講是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)！

在考慮寬松的政策何時(shí)退出時(shí)，我們可以關(guān)注兩點(diǎn)，第一個(gè)是利率政策，第二個(gè)是匯率。簡(jiǎn)單來(lái)講，我們要看中國(guó)利率政策的變動(dòng)對(duì)什么東西最敏感，就是它影響什么東西最明顯？第一是對(duì)人民幣升值和匯率的壓力影響很大，這是我們要非常關(guān)注的。第二是對(duì)房地產(chǎn)貸款的影響很大。所以，如果我們要加息，必須要看美國(guó)的加息步伐，不應(yīng)該在它之前，如果在美國(guó)加息之前有動(dòng)作的話，會(huì)對(duì)全球的熱錢，或者全球資金的流動(dòng)產(chǎn)生很大的影響。從而也會(huì)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的變化產(chǎn)生很大的不確定性。

屈宏斌（匯豐銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）：中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的背后，確實(shí)有一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。我們的政策下一步需要做出調(diào)整，化解潛在過(guò)熱和通脹的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)調(diào)整應(yīng)該什么時(shí)候調(diào)整？雖然時(shí)間很難判斷，但是有幾個(gè)指標(biāo)是要關(guān)注的，一是GDP的增長(zhǎng)，如果超過(guò)10%就有點(diǎn)過(guò)頭了。另一個(gè)就是出口，出口的恢復(fù)怎么樣？出口由負(fù)轉(zhuǎn)正，意味著民間的增長(zhǎng)也在出現(xiàn)回升。按照全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度是非?？赡艿?，到今年年底基本上會(huì)產(chǎn)生由負(fù)轉(zhuǎn)正的狀態(tài)。另外就是流動(dòng)性，未來(lái)幾個(gè)月銀行貸款每月是否還有4千億以上的增長(zhǎng)。我覺(jué)得這三個(gè)指標(biāo)里面的兩個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)，那么就需要做出調(diào)整。三個(gè)指標(biāo)同時(shí)出現(xiàn)，一定要做出政策的調(diào)整。