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金融市場的全球化與監(jiān)管的國家化

80年代以來形成的金融市場全球化，是一個以美國和英國為首發(fā)起的市場原教旨主義運動。允許金融資本在世界范圍內(nèi)自由移動，難以對其征稅或監(jiān)管，使金融資本處于一種優(yōu)越的地位。各國政府不得不更多地注意國際資本的要求，而不是本國人民的愿望，因為金融資本可以更自由地移動。這樣，全球化進行得非常成功，使各個國家均難以抵御。但是由此產(chǎn)生的全球金融體系從根本上并不穩(wěn)固，因為它是建立在一個錯誤的假設(shè)基礎(chǔ)上，即金融市場可以安全地依賴自身的機制來調(diào)節(jié)。這正是它垮臺的原因，也是為什么不可能再拼湊到一起。

全球性的市場需要全球性的監(jiān)管，而目前的管理法規(guī)都是基于國家主權(quán)的原則。也有一些國際協(xié)議，其中最著名的是設(shè)立了最低資本要求的巴塞爾協(xié)議，市場監(jiān)管部門之間也有較好的合作。但是監(jiān)管權(quán)威的來源總是歸于主權(quán)國家。這意味著，重新啟動一個停止了的機制與事無補，需要創(chuàng)造一個過去未曾存在過的監(jiān)管機制。目前的情形是，每個國家的金融體系是由各個國家自己來維護和支持的。政府主要關(guān)注的是本國經(jīng)濟。這會助長“金融保護主義”的傾向，有可能擾亂甚至摧毀全球金融市場。英國的監(jiān)管部門永遠不會再依靠冰島政府的政策；東歐國家也會對完全依賴外國銀行而三思。

我想要說明的是，監(jiān)管條例的涵蓋范圍必須是國際性的。不這樣的話，金融市場無法維持全球化，會被獨斷性的監(jiān)管毀掉。生意會流向監(jiān)管氣候最溫和的國家，這會將其他國家置于其無法承擔(dān)的風(fēng)險之下。全球化之所以如此成功，是因為它迫使所有國家取消監(jiān)管，但要反過來做則很難——讓所有國家接受統(tǒng)一監(jiān)管條例將非常困難。不同的國家有不同的利益，這促使他們會采取不同的解決辦法。

這一點在歐洲可以看到。如果歐洲國家之間都不能達成一致意見，怎么能讓世界其它部分做到呢？在危機期間，歐洲未能達成在全洲范圍對其金融體系進行擔(dān)保的協(xié)議，因而每個國家不得不自保。目前情況下的歐元是一個不完整的貨幣：它有一個共同的央行，但沒有一個共同的財政部，而對銀行擔(dān)保和對其注入資本是財政部的職能。這次危機提供了修補這一缺陷的機會，但是德國充當(dāng)了阻力。

德國曾是促進歐洲一體化的主要推動力，但那是在其不惜一切代價要將德國統(tǒng)一的時候。當(dāng)今的德國已非常不同，它和世界其他國家不一樣，擔(dān)心的是通貨膨脹而不是衰退，而且更重要的，它不想為歐洲其他國家掏腰包。沒有了推動力，歐洲的一體化已逐漸陷于停滯。

所幸歐洲有社會安全保障的福利，在情況好的時候這一保障制度被指責(zé)減緩了歐洲的經(jīng)濟增長，經(jīng)濟不好時它起了作用，使歐洲大陸的衰退沒有預(yù)期的那么嚴(yán)重?，F(xiàn)在隨著對經(jīng)濟崩潰的恐懼減退，歐洲共同體正表現(xiàn)出政治意愿復(fù)蘇的跡象。歐洲中央銀行實際上是救助了愛爾蘭的銀行系統(tǒng)，而愛爾蘭痛快地批準(zhǔn)了里斯本條約。所以也許我對歐洲的看法過于悲觀了。