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二是重視利率政策作用，完善貨幣政策作用機(jī)制。應(yīng)積極推動利率市場化改革，通過適當(dāng)?shù)睦拾才?，調(diào)控細(xì)分貨幣和資本市場，削減貨幣市場內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性失衡，加強(qiáng)貨幣市場與商品市場的聯(lián)系，滿足商品市場各個(gè)組成部分的資本需求。比如，通過差別化利率安排，解決中小企業(yè)貸款難、融資難的問題；通過推出安全性高、流動性強(qiáng)、利率水平適中的國庫現(xiàn)金資產(chǎn)，解決一般企業(yè)在資產(chǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)控制中的對象缺失問題。另外，還應(yīng)積極支持進(jìn)一步推進(jìn)國庫現(xiàn)金管理，以此為基礎(chǔ)建立對市場有著重要影響力的短期和超短期基準(zhǔn)利率，為加強(qiáng)利率政策的精細(xì)化和科學(xué)化建立必要的基礎(chǔ)條件。

三是推出短期國庫現(xiàn)金資產(chǎn)，提升金融市場效率。隨著國庫現(xiàn)金管理的推進(jìn)和完善，現(xiàn)有的政策措施和操作手段將更加豐富，國庫現(xiàn)金資產(chǎn)的價(jià)格形成機(jī)制、流通機(jī)制和回收機(jī)制也將更加高效、合理，并為短期國庫現(xiàn)金資產(chǎn)的推出準(zhǔn)備了良好的基礎(chǔ)。當(dāng)前，我國金融市場效率的主要瓶頸是，資產(chǎn)品種仍不豐富，資產(chǎn)可分期間過長。最重要的解決方法之一，就是向市場注入安全性高、流動性強(qiáng)、對市場的引導(dǎo)作用突出的短期資產(chǎn)。國庫現(xiàn)金資產(chǎn)由于具備良好的信譽(yù)和高度的市場引導(dǎo)力，成為當(dāng)前提高我國金融市場效率的重要手段。國庫現(xiàn)金管理部門應(yīng)適時(shí)推出短期國庫現(xiàn)金資產(chǎn)，提供市場基準(zhǔn)價(jià)格和投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制手段，縮短資產(chǎn)可分期間，豐富市場的資產(chǎn)品種。

四是重視國庫現(xiàn)金管理的連續(xù)性，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，合理搭配期限結(jié)構(gòu)。國庫現(xiàn)金管理將對基礎(chǔ)貨幣供給產(chǎn)生直接的影響，在商業(yè)銀行定期存款發(fā)行期和買回國債政策的執(zhí)行期，國庫現(xiàn)金管理將擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供給，提升貨幣市場的均衡水平，推動LM曲線右移。而在商業(yè)銀行定期存款的回收期，國庫現(xiàn)金管理將減少基礎(chǔ)貨幣供給，降低貨幣市場的真實(shí)貨幣存量，拉動LM曲線左移；但與此同時(shí)，由于新增收益的擴(kuò)大，還將推動IS曲線右移。間斷性的國庫現(xiàn)金管理，要么使政策效應(yīng)陷于孤立，要么導(dǎo)致政策作用相互抵消，嚴(yán)重影響了財(cái)政貨幣政策的協(xié)同。為了避免這種情況，國庫現(xiàn)金管理應(yīng)加強(qiáng)政策的連續(xù)性，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要，合理搭配國庫現(xiàn)金投資和調(diào)控資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)。

（作者單位：中國社會科學(xué)院）

文章出處：中國社會科學(xué)報(bào)