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第三個(gè)不穩(wěn)定因素就是房地產(chǎn)。很多因素使房地產(chǎn)漲價(jià)，價(jià)格太高超出了居民承受能力。但是，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響很大，如果地產(chǎn)萎縮，建筑、裝潢、水泥等等十幾個(gè)大行業(yè)都受影響。此外，房地產(chǎn)漲價(jià)過(guò)程中的居民財(cái)富效應(yīng)非常顯著，價(jià)格上漲就有消費(fèi)沖動(dòng)，價(jià)格下降就壓縮消費(fèi)。

上面的三個(gè)因素都受貨幣政策的影響。信貸是最基礎(chǔ)的貨幣，股市漲出來(lái)的也是貨幣，房地產(chǎn)的增值也是貨幣。明年金融是擴(kuò)張還是收縮，貨幣政策會(huì)起到非常重要的作用。盡管明年仍將實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，但是也強(qiáng)調(diào)了政策的靈活性，如果貨幣政策收緊，將會(huì)為2011年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)很大壓力。

第三個(gè)問(wèn)題，2010年經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境值得謹(jǐn)慎研究，不能盲目樂(lè)觀(guān)。

從發(fā)達(dá)國(guó)家看，美國(guó)、歐洲、日本的失業(yè)率很高，收入增速下降會(huì)降低消費(fèi)增速。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式方面，也面臨從過(guò)度消費(fèi)到增加儲(chǔ)蓄的轉(zhuǎn)變，這會(huì)進(jìn)一步壓縮消費(fèi)需求。此外，新的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化帶動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力暫時(shí)還看不到，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)回升不能過(guò)于樂(lè)觀(guān)。美國(guó)股市從今年3月份的低點(diǎn)已經(jīng)反彈了60%多，如果明年經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，則國(guó)際資本市場(chǎng)將承受考驗(yàn)，如果道瓊斯指數(shù)回落到10000點(diǎn)以下并持續(xù)低迷，就標(biāo)志著西方經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)顯著低于預(yù)期，不僅會(huì)影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)，也會(huì)影響中國(guó)資本市場(chǎng)。

2010年新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)同樣不容樂(lè)觀(guān)。迪拜危機(jī)反映出中東地區(qū)的投資機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的問(wèn)題，盡管中東地區(qū)房?jī)r(jià)已較高點(diǎn)下降了很多，但預(yù)計(jì)還將繼續(xù)下跌，并可能長(zhǎng)期低迷。地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣，會(huì)影響到中東地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)，包括與金融機(jī)構(gòu)共進(jìn)退的私人股權(quán)投資，給它提供債務(wù)的歐洲商業(yè)銀行等等。迪拜危機(jī)的發(fā)生，給類(lèi)似的國(guó)家敲響了警鐘。希臘、葡萄牙、愛(ài)爾蘭等國(guó)家的評(píng)級(jí)被調(diào)低，會(huì)導(dǎo)致這些高財(cái)政赤字的國(guó)家融資成本大幅上升，從而抑制本國(guó)甚至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。如果危機(jī)繼續(xù)蔓延，勢(shì)必會(huì)影響全球貿(mào)易。

所以對(duì)中國(guó)的出口形勢(shì)目前還應(yīng)該保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，應(yīng)該把重點(diǎn)放在調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)變方面，關(guān)鍵看啟動(dòng)內(nèi)需的實(shí)際效果。