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日本的股價(jià)到1992年8月就跌去了六成，日本的地價(jià)和房?jī)r(jià)到1994年中旬各自都跌去了八成左右。事實(shí)上，除了股票和房產(chǎn)，各項(xiàng)資本投資標(biāo)的物都出現(xiàn)了來(lái)不及脫身的大量 “套牢族”，從房屋、土地到股市、融資都有公司或個(gè)人大量破產(chǎn)，之后產(chǎn)生的恐慌心理使得消費(fèi)和投資緊縮的加乘效應(yīng)，不只毀掉泡沫成分也砍傷了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

回顧泡沫破裂后的20年，日本經(jīng)濟(jì)的年均增長(zhǎng)率為1.1%。經(jīng)濟(jì)史學(xué)家安格斯·麥迪森表示，日本人均GDP（以購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算）從1950年相當(dāng)于美國(guó)的20%的水平，升至1991年85%的峰值水平，到2006年，這一比例降至72%。這一數(shù)據(jù)看起來(lái)還不是那么糟糕，但日本政府的債臺(tái)高筑看起來(lái)就可怕得多，日本政府的凈負(fù)債和債務(wù)總額占GDP的比例，分別從1991年的13%和68%，升至2010年預(yù)期中的115%和227%。

日本也沒(méi)有逃過(guò)本輪全球金融危機(jī)的打擊，日本陷入了7國(guó)集團(tuán)（G7）中最嚴(yán)重的衰退。根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）的數(shù)據(jù)，2009年，僅凈出口下降一項(xiàng)，就使日本經(jīng)濟(jì)縮減了1.8%。

泡沫經(jīng)濟(jì)的“成分配方”

泡沫是如何吹起來(lái)的？泡沫又是怎樣快速破裂的？或許回答這兩個(gè)問(wèn)題對(duì)當(dāng)下來(lái)說(shuō)才是最有實(shí)際意義的。

孫立堅(jiān)說(shuō)：“今天歸納起來(lái)，日本學(xué)者達(dá)成共識(shí)最多的因素有以下幾點(diǎn)，獨(dú)立看起來(lái)，都不一定足以成為導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹的原因，但是，當(dāng)它們發(fā)生在同時(shí)作用，一旦形成‘化合物’，那么，由此釋放出來(lái)的投資和投機(jī)能量是當(dāng)時(shí)任何人都無(wú)法抵擋的。 ”

首先，金融機(jī)構(gòu)積極參與到股市和樓市的投融資活動(dòng)中。

當(dāng)時(shí)，房地產(chǎn)按揭貸款給日本銀行業(yè)帶來(lái)了曙光，主要表現(xiàn)在3個(gè)“亮點(diǎn)”上：一是土地價(jià)格不斷上漲，土地作為抵押品的融資方式被過(guò)高評(píng)價(jià)；二是金融機(jī)構(gòu)自身的融資環(huán)境及其融資成本不斷改善，增加了銀行放貸的沖動(dòng)；三是銀行傳統(tǒng)的審慎性監(jiān)管方式?jīng)]有隨著風(fēng)險(xiǎn)的增加而及時(shí)調(diào)整。