標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)公司近來(lái)頻頻下調(diào)歐元區(qū)國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)或銀行信用評(píng)級(jí)，引發(fā)歐盟強(qiáng)烈不滿。為打破這三大評(píng)級(jí)公司的壟斷，歐盟一面積極籌備建立自己的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，一面試圖限制其銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)三大評(píng)級(jí)公司的依賴，以削弱其對(duì)歐盟金融市場(chǎng)的影響。
自上個(gè)世紀(jì)初以來(lái)，隨著美國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)逐步成長(zhǎng)起來(lái)。1975年，被美國(guó)證券交易委員會(huì)評(píng)定為“全國(guó)認(rèn)定的評(píng)級(jí)組織”后，三大評(píng)級(jí)公司就憑借其在競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中積累起的良好信用，逐漸把競(jìng)爭(zhēng)者排擠出評(píng)級(jí)市場(chǎng)，最終實(shí)現(xiàn)了“寡頭壟斷”。
這種“寡頭壟斷”局面給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)極大的不穩(wěn)定性。投資者的投資活動(dòng)依賴于其所獲取的信息。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，除了金融產(chǎn)品發(fā)行人披露的信息外，評(píng)級(jí)公司的信用評(píng)級(jí)是投資者作出投資判斷的重要依據(jù)，其重要性甚至超過(guò)前者。由于國(guó)際評(píng)級(jí)市場(chǎng)被三大評(píng)級(jí)公司所壟斷，可供投資者選擇的評(píng)級(jí)依據(jù)極少，投資者不得不跟隨這三家公司信用評(píng)級(jí)的調(diào)整作出投資決策。信用評(píng)級(jí)成為投資者的指揮棒，導(dǎo)致市場(chǎng)投資的“羊群效應(yīng)”。當(dāng)評(píng)級(jí)公司濫用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位為自己謀取私利時(shí)，問(wèn)題就變得更加復(fù)雜、嚴(yán)重。三大評(píng)級(jí)公司在美國(guó)次貸危機(jī)前對(duì)擔(dān)保債券憑證等金融衍生品不負(fù)責(zé)任的評(píng)級(jí)就充分證明了這一點(diǎn)。
針對(duì)評(píng)級(jí)公司壟斷帶來(lái)的不利影響，除了加強(qiáng)監(jiān)管外，打破壟斷、強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律約束才是治本之策。但同時(shí)也要看到，打破國(guó)際評(píng)級(jí)壟斷任重道遠(yuǎn)。三大評(píng)級(jí)公司“寡頭壟斷”局面的形成有著深刻的歷史背景，其基礎(chǔ)就是美英金融體系在國(guó)際金融市場(chǎng)中的特殊地位。
基于歷史的原因，目前所謂的國(guó)際金融市場(chǎng)在很大程度上就是美英金融市場(chǎng)，或者說(shuō)是紐約和倫敦金融市場(chǎng)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾倫和蓋爾的觀點(diǎn)，金融體系可劃分為市場(chǎng)主導(dǎo)型和銀行主導(dǎo)型，美英屬于典型的市場(chǎng)主導(dǎo)型，歐元區(qū)則是典型的銀行主導(dǎo)型。在后一種金融體系中，市場(chǎng)透明度較差，金融機(jī)構(gòu)達(dá)成金融交易通常依賴于其自身收集的非公開(kāi)信息，因此，評(píng)級(jí)公司在該體系中沒(méi)有生存發(fā)展的空間。市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系則剛好相反。上世紀(jì)70年代以前，兩種類(lèi)型的金融體系基本上并行不悖、互不干擾。70年代后，隨著金融全球化的發(fā)展，無(wú)論是歐洲大陸國(guó)家還是新興市場(chǎng)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)都主動(dòng)或被動(dòng)地參與到美英金融市場(chǎng)體系中，將美英金融市場(chǎng)抬升為國(guó)際金融市場(chǎng)。在此過(guò)程中，為美英金融市場(chǎng)投資者服務(wù)的評(píng)級(jí)公司也開(kāi)始為國(guó)際投資者服務(wù)，并逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)際評(píng)級(jí)市場(chǎng)上的壟斷者。
由于市場(chǎng)透明度較差，投資者在銀行主導(dǎo)型金融體系中的投資更依賴于評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)公司每一次下調(diào)評(píng)級(jí)，都會(huì)把投資者推向美英金融市場(chǎng)，從而限制了銀行主導(dǎo)型金融體系金融市場(chǎng)的發(fā)展。
評(píng)級(jí)公司的發(fā)展同金融市場(chǎng)的發(fā)展是相輔相成的。打破國(guó)際評(píng)級(jí)壟斷，實(shí)質(zhì)上就是打破美英金融體系對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的壟斷。要做到這一點(diǎn)，絕非靠設(shè)立評(píng)級(jí)公司就可完成，法國(guó)資本控制的惠譽(yù)國(guó)際在歐債危機(jī)中并沒(méi)有替歐元區(qū)說(shuō)話就是例證。對(duì)于歐元區(qū)國(guó)家或者新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)，同時(shí)還要踏踏實(shí)實(shí)地完善區(qū)域金融市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，努力提高市場(chǎng)透明度，強(qiáng)化投資者保護(hù)，并在此基礎(chǔ)上放松評(píng)級(jí)公司準(zhǔn)入門(mén)檻，鼓勵(lì)評(píng)級(jí)公司參與競(jìng)爭(zhēng)，在競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)步提高自身信用。
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