策略一：以增加彈性為中心推動第四次匯改
以進一步增強人民幣匯率彈性為重點，在1994年、2005年、2010年基礎上推動第四次匯改，增加人民幣匯率彈性釋放人民幣升值壓力，打破市場單邊升值預期，形成真正意義上的雙邊浮動匯率制。真正讓匯率形成機制能夠有效促進經濟的內外均衡，確保經常項目余額向合理水平靠攏，并逐步擺脫“人民幣升值——資本流入——對沖外匯占款——提高利率——人民幣升值”造成“匯率綁架利率”的政策困境。
策略二：積極推動外儲支持企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略
如何扭轉外儲利益分配失衡的途徑就是轉變中國對外金融資產負債結構，加快實施外儲支持企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略。筆者認為，除了資源、能源領域，外儲可以考慮向以下領域傾斜：
一是支持戰(zhàn)略新興產業(yè)“走出去”。根據筆者的測算，目前七大戰(zhàn)略新興產業(yè)只占中國GDP的3%，到2020年，這些產業(yè)占GDP的比例將提高到15%。要實現這個目標，這些領域的企業(yè)就需要拓展海外市場，取得全球的資源整合和市場開拓。
二是支持中國農業(yè)“走出去”。作為世界第一人口大國，充分利用境外土地、水源、水產等自然資源，建立穩(wěn)定、可靠的境外農產品供應基地。全球糧價上漲將是不可逆轉的趨勢，應該把具有良好的市場、政策、自然條件的亞洲、非洲、拉丁美洲、加勒比地區(qū)、俄羅斯以及擁有豐富漁業(yè)資源的南太平洋(601099,股吧)和印度洋島國作為重點區(qū)域，外儲要在這方面重點支持。
三是支持民營企業(yè)“走出去”。未來五年，民營企業(yè)規(guī)模和整體競爭力將明顯提高，具備了參與國際競爭的實力，預計未來我國民營資本對外直接投資所占的比重將明顯提高。還可以參照國外經驗設立特別金融機構或建立特別基金，幫助民營企業(yè)實現海外融資的便利性。
四是支持設立海外研發(fā)基地。中國要成為自主創(chuàng)新型國家，推進“中國制造”向“中國創(chuàng)造”是必然的選擇。利用外儲支持建立海外研發(fā)中心，利用海外研發(fā)資源使研發(fā)國際化，并提高中國技術體系的創(chuàng)新能力，為跨越產業(yè)低端徘徊奠定基礎。
策略三：改變外儲困局亟待各類新基金啟航
到底應該由誰來管理外儲這么巨大的國家財富？無外乎有三種方式：集中理財、分散理財和代客理財。以往中國外儲管理更多的是采取集中理財的方式，而今后應該加大分散理財以及專業(yè)機構的代客理財規(guī)模，促進管理主體的多元化。
首先，為了避免外匯盈余繼續(xù)轉化為基礎貨幣量的上升，可考慮參考國際經驗成立外匯平準基金。外匯平準基金是指各國用來干預外匯市場的儲備基金，一般由黃金、外匯和本國貨幣構成。在具體操作中，由政府撥出一定的本幣和外幣基金設立外匯平準基金賬戶，由財政部控制，中央銀行作為該賬戶的代理人對賬戶進行管理。當外匯匯率上升，超出政府限額的目標區(qū)間時，就可在市場上拋出儲備購入本幣緩和外幣升值；反之，當本幣升值過快時，就可在市場上購入儲備放出本幣增加本幣供給，抑制本幣升值，這是解決匯率政策和利率政策相互掣肘的長效機制。
其次，要壯大主權財富基金，而主權財富基金的形式則使債權人的身份轉變成資產所有者。主權財富基金投資期限較大，側重長期性、戰(zhàn)略性投資，有利于推動各類資產交易規(guī)模和流動性，加快全球資產分配格局的調整，提高資源配置效率。因此，可考慮外儲進一步向中投等主權財富基金注資，提升在全球資源購并、產業(yè)購并和技術購并中國的話語權，將外儲實力轉化金融實力。
策略四：外儲加強新興市場投資
中國最終要擺脫“美元陷阱”，就必須要減少美元資產和美國債券投資，而轉向與新興經濟體之間的股權投資和產業(yè)投資。這不僅會改變中國長期以來的全球資本循環(huán)模式，也必將切實扭轉全球財富失衡的局面。
具體來說，一是積極建立新興經濟體內的主權貨幣結算制度，積極推動各國主權貨幣的國際化進程。允許國家間貨幣作為結算和投資貨幣，允許對方貨幣在境內結匯為本幣，尤其是允許對方的機構在境內開設本幣賬戶；二是允許貿易項下的主權貨幣的相互投資。在貿易項下的資金流動開放以后，可以相互允許各自的企業(yè)到對方國家的股票市場和債券市場發(fā)行股票和債券，共同建立新興經濟體債券市場；三是推動新興經濟體國家間的匯率協商及聯動機制，降低美元匯率波動的負面影響，鼓勵實行與人民幣掛鉤的匯率機制，加快去美元化進程。
從根本上說，中國需要加快全方位經濟結構改革，只有通過增長方式的轉變，從過度依賴外需轉向培育強大的內需，實現貿易平衡，才能從根本上減少外匯儲備的過快積累。這不僅會提高中國經濟的質量和韌性，也有利于全球再平衡下降低財富管理的風險。美債降級風暴不會是美國舉債體制時代的結束，但有可能開啟中國外儲財富管理新時代。
