先跌后穩(wěn)

明年房地產調控將力促房價合理回歸。這意味著房價明顯反彈的可能性不大，但下半年部分地區(qū)可能出現(xiàn)政策微調。從相關部門的表態(tài)來看，抑制投機將成為房地產行業(yè)的一項中長期目標。在房產稅試點工作進一步完善、個人住房信息系統(tǒng)基本建成之前，一線城市的樓市限購政策不會輕易退出。明年全國總體房價將繼續(xù)向合理水平回歸。尤其是在上半年，隨著商品房庫存水平繼續(xù)上升，開發(fā)商“以價換量”的行為將有所增加，屆時全國房價同比漲幅可能出現(xiàn)負增長，部分城市房價調整幅度將超過2008年。

明年年中以后，在調控效果明顯顯現(xiàn)的基礎上，少數(shù)城市可能對房地產政策進行微調。同時，較長時間積累的剛需購房需求也將逐步釋放，屆時樓市成交將有所反彈，房價有望趨于穩(wěn)定。

增速創(chuàng)十年新低

受歐債危機等因素影響，2012年中國經濟增速將有所放緩，全年GDP同比增速預計在8%-9%之間，或創(chuàng)2002年以來的新低。但在投資結構改善、外貿順差減小、消費穩(wěn)中趨旺等因素帶動下，我國經濟增長的可持續(xù)性正在鞏固，新一輪經濟上升周期進一步孕育。

明年的經濟增長將主要由內需拉動。固定資產投資方面，明年房地產、基建等投資增速可能有所放緩，從而在一定程度上拉低總體投資速度。同時，制造業(yè)尤其是新興產業(yè)、農田水利、西部開發(fā)等領域投資仍將保持較快增速，這有利于改善投資和經濟結構?？傮w來看，“十二五”時期，各地的投資熱情仍然很高，投資增長的回旋余地很大。消費增長局面將較為穩(wěn)定，在房地產調控以及部分城市汽車限購等政策的影響下，今年的消費品零售總額增速受到了一定影響，但這也積蓄了消費潛力。如果明年有政策適當引導，消費實際增速可能快于今年。2012年，消費可能成為中國經濟的首要拉動力。

至少降準三次 有可能降息

未來貨幣政策可能有所放松，如果通脹水平進一步降低，明年不排除降息可能，二季度開始，降息壓力加大。

最近一次加息周期始于2010年10月，當時CPI為4.4%?；仡櫄v次加息和降息周期，央行都是在CPI上升和下降趨勢明確后，才作出加息和減息的動作。當CPI出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢時，央行會進入觀望期。2011年11月，全國居民消費價格總水平同比上漲4.2%，為年內低點。未來物價下行的趨勢較為明顯。

明年二季度開始，央行或面臨較大的降息壓力。央行的利率政策不僅要考慮CPI漲幅情況，還要考慮利率政策對投資、消費和出口以及資本流動的影響，但利率決策的主要目的還是將利率調整到與投資回報率基本一致的中性利率水平。明年，隨著經濟增速放緩，企業(yè)投資回報率也將下滑。考慮到今年的宏觀調控使企業(yè)融資成本大幅提高，一旦融資成本高過企業(yè)投資回報率，央行將可能采取降息行動。另一方面，未來物價走勢仍有不確定性，物價穩(wěn)定的基礎還不牢固。同時，當前實際利率依然為負。因此，央行在降息問題上必將慎之又慎。

今年11月30日，央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點之后，大型商業(yè)銀行存款準備金率仍處在21%的歷史次高位。明年預計新增外匯占款將進一步萎縮，為了對商業(yè)銀行提供流動性支持，央行勢必要降低準備金率來應對。預計全年央行將下調存款準備金率3-4次，明年下調的第一個時點可能在1月。