三、收入對沖機(jī)制：大幅度提高居民收入避免房價(jià)過度下跌

目前，大多數(shù)城市房價(jià)收入比在10倍左右，有的城市達(dá)到20—30倍。如果按照國際上公認(rèn)的房價(jià)收入比為3—6倍標(biāo)準(zhǔn)，即使我們?nèi)∽畲蟮?倍，絕大多數(shù)城市房價(jià)也得降一半以上甚至有的城市房價(jià)要降2/3。顯然，如此高的房價(jià)下跌幅度是經(jīng)濟(jì)社會方方面面都無法接受和承受的。因此，避免房價(jià)過度下跌的重要辦法就是要大幅度提高居民收入。如果未來5年，所有人收入都提高一倍，假設(shè)房價(jià)不變，大多數(shù)城市房價(jià)收入比就進(jìn)入3—6倍的合理范圍，只有少數(shù)城市房價(jià)收入比在10倍左右。此時(shí)，房價(jià)就不存在大幅度下跌的空間。今年政府工作報(bào)告明確提出，要深化收入分配制度改革，抓緊制定收入分配體制改革總體方案。完善工資制度，建立工資正常增長機(jī)制，穩(wěn)步提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)盡快推出分配改革方案。

四、價(jià)格對沖機(jī)制：逐步調(diào)整物價(jià)結(jié)構(gòu)避免價(jià)格的過度失衡

以目前房價(jià)與其他商品價(jià)格比較，房價(jià)明顯處于偏高行列，價(jià)格過度失衡。如果其他商品價(jià)格穩(wěn)定，則房價(jià)必然要大幅度下跌才能解決房價(jià)與其他價(jià)格之間失衡問題。如果要避免房價(jià)大幅度下跌，就只有讓其他商品價(jià)格有一定幅度上漲，如此才能解決房價(jià)與其他價(jià)格之間的失衡問題。因此，最佳的方案就是房價(jià)適度下跌一些，如跌20%—40%，其他物價(jià)適度上漲一些，如漲20%―40%，按照五年規(guī)劃，每年物價(jià)平均上漲4%左右。為此，還必須堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度貨幣供應(yīng)增長，年均增長維持12%―15%水平。同時(shí)增加生產(chǎn)、保障供給，搞活流通，降低成本，加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)范秩序，繼續(xù)把抑制商品價(jià)格過快上漲作為穩(wěn)定物價(jià)的重點(diǎn)，避免商品價(jià)格過度上漲引發(fā)通貨膨脹。

五、股市對沖機(jī)制：推動(dòng)股市健康發(fā)展對沖經(jīng)濟(jì)的下行壓力

房價(jià)連續(xù)下跌20%—40%必然對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成下行壓力，如果同時(shí)發(fā)生股市大幅度下跌，則很可能出現(xiàn)1990—1992年日本股市崩盤與房地產(chǎn)崩盤同時(shí)發(fā)生而導(dǎo)致的泡沫經(jīng)濟(jì)破裂。同樣，美國2008年房地產(chǎn)崩盤引發(fā)的次貸危機(jī)，到2008年10月―2009年3月引起美國股市崩盤，最終引發(fā)了一場席卷全球的國際金融大危機(jī)。因此，要避免日本和美國房地產(chǎn)崩盤與股市崩盤同時(shí)發(fā)生引發(fā)的經(jīng)濟(jì)金融大危機(jī)，就必須推動(dòng)股市健康發(fā)展對沖房地產(chǎn)下跌對經(jīng)濟(jì)的沖擊。因?yàn)椋墒薪】蛋l(fā)展階段，企業(yè)發(fā)行股票增加，可以增加投資，股民賺錢效應(yīng)增加可以增加消費(fèi)，而且政府不增加債務(wù)，并可以獲得大量印花稅收入，這些都是刺激經(jīng)濟(jì)的重要力量。因此，要推動(dòng)資本市場改革，鼓勵(lì)各類長期資金入市，培育各類資本市場投資主體，規(guī)范資本市場秩序，實(shí)現(xiàn)資本市場尤其是股市的平穩(wěn)健康發(fā)展。

當(dāng)前，中國房地產(chǎn)在經(jīng)歷十幾年上漲之后，終于在一些城市已經(jīng)出現(xiàn)下跌的態(tài)勢，如果中國房地產(chǎn)形成整體性下跌幅度過大或時(shí)間過長，由房地產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩就可能發(fā)生。在此情況下，如果同時(shí)再發(fā)生股市崩盤或貨幣危機(jī)或政府債務(wù)危機(jī)，其后果是相當(dāng)嚴(yán)重的，很可能會誘發(fā)一場比較大的經(jīng)濟(jì)或社會危機(jī)，這是當(dāng)前中國社會誰也不希望看到的。因此，建立房地產(chǎn)下滑過程的對沖機(jī)制已經(jīng)成為當(dāng)前穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的當(dāng)務(wù)之急。