嚴(yán)婷 馮迪凡

“如果歐債危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)，或者美國(guó)未能避免財(cái)政懸崖，都可能讓世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退。”世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇國(guó)際貨幣基金組織（IMF）經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)兼研究部主任布蘭查德（Olivier Blanchard）10月9日在日本東京接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)說(shuō)。但他表示，目前并未見(jiàn)到中國(guó)、巴西和印度有硬著陸跡象。

IMF在當(dāng)日發(fā)布的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中將2012年和2013年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率進(jìn)一步下調(diào)至3.3%和3.6%，比今年7月期的預(yù)測(cè)分別降低了0.2個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，IMF也將中國(guó)今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從7月預(yù)測(cè)的8.0%和8.5%分別下調(diào)至7.8%和8.2%。報(bào)告還警告稱，目前全球增長(zhǎng)率降至2%以下的概率已上升至1/6。

危機(jī)影響：

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)傷情不同

巨大的不確定性為全球經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)了沉重壓力。報(bào)告指出，其中一個(gè)重要原因是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策未能恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)中期前景的信心，尤其是兩大尾部風(fēng)險(xiǎn)——?dú)W元區(qū)存活能力和美國(guó)財(cái)政政策重大失誤的風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者憂心忡忡。

總體而言，報(bào)告警告稱，全球經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加且威脅較大。IMF的分析表明，目前全球增長(zhǎng)率降至2%以下的概率為1/6——在這種情況下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將出現(xiàn)衰退，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將出現(xiàn)低增長(zhǎng)。

報(bào)告預(yù)計(jì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出預(yù)計(jì)仍將疲弱，而在很多新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，產(chǎn)出則將繼續(xù)保持相對(duì)穩(wěn)健。根據(jù)IMF的最新預(yù)測(cè)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2012年和2013年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為1.3%和1.5%，比7月預(yù)測(cè)低了0.1個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，歐元區(qū)今明兩年的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為－0.4%和0.2%，美國(guó)為2.2%和2.1%；而新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體今明兩年將增長(zhǎng)5.3%和5.6%，比7月預(yù)測(cè)降低0.3個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

那么新興市場(chǎng)硬著陸這一尾部風(fēng)險(xiǎn)是否已經(jīng)被排除了？

布蘭查德告訴本報(bào)記者：“我們是這么認(rèn)為的。新興市場(chǎng)受到出口放緩的影響，但不是硬著陸，只是增長(zhǎng)放慢。我們?cè)谥袊?guó)、巴西和印度都沒(méi)有看到硬著陸的跡象。”

在報(bào)告發(fā)布會(huì)上，IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫爾布林(Thomas Helbling)在回答本報(bào)記者提問(wèn)時(shí)表示：“下調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有兩方面因素：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在軟著陸，二是希望實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，我們也看到需求方面的變化。中國(guó)已經(jīng)作出了相應(yīng)的政策反映，例如央行下調(diào)了存貸款利率，政府加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資等。所以根據(jù)我們的基線預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)逐漸返回到8%以上?！?/p>

貨幣政策：

發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)保持“極為寬松”

在尋找未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力的道路上，決策者將扮演空前重要的角色。但與2009年不同的是，如今他們面臨的政策選項(xiàng)和空間都已今非昔比，決策面臨著重大挑戰(zhàn)。

報(bào)告指出，在很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，流動(dòng)性注入在維護(hù)金融穩(wěn)定以及提高產(chǎn)出和就業(yè)率方面有著積極影響，但這一影響可能在不斷減弱。很多國(guó)家都已開(kāi)始削減赤字，但減赤往往會(huì)伴隨著低增長(zhǎng)或衰退。在新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，決策者認(rèn)識(shí)到了重建財(cái)政和貨幣政策空間的必要性，但卻不清楚在面對(duì)重大外部下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)如何調(diào)整政策。

如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大大低于預(yù)測(cè)，IMF建議，考慮到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不斷下降的通脹率、持續(xù)加深的衰退以及大規(guī)模的財(cái)政調(diào)整，應(yīng)當(dāng)保持極為寬松的貨幣狀況，包括在利率接近零下限時(shí)采取非常規(guī)措施。

在新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，IMF建議，在中期內(nèi)，決策者“需要確保其仍有能力靈活應(yīng)對(duì)沖擊”，為此，應(yīng)保持穩(wěn)健的財(cái)政狀況，并使通脹率和信貸增長(zhǎng)率保持在溫和水平。在外部需求面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)不斷增大的情況下，各國(guó)央行適當(dāng)?shù)刂兄够蚰孓D(zhuǎn)了某些貨幣政策收緊措施。若外部下行風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，很多經(jīng)濟(jì)體還有空間進(jìn)一步采取行動(dòng)支撐需求。

財(cái)政整頓：

任重道遠(yuǎn)

另外，IMF當(dāng)天在東京發(fā)布的《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）指出，在世界很多地方，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，下行風(fēng)險(xiǎn)加大，財(cái)政整頓任重道遠(yuǎn)。

IMF財(cái)政事務(wù)部主任卡羅-考特赫里(Carlo Cottarelli)表示：“在財(cái)政問(wèn)題最緊迫的先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體方面，大部分的先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體降低其財(cái)政赤字方面都有顯著進(jìn)展，2011年的財(cái)政調(diào)整在1%，在2012年則稍微更少些，在2013年，我們預(yù)計(jì)這個(gè)數(shù)字在1%左右?！?/p>

IMF的政策建議是，大部分國(guó)家都要在未來(lái)多年內(nèi)，繼續(xù)其財(cái)政調(diào)整，調(diào)整的恰當(dāng)速度，則需取決于財(cái)政不平衡的規(guī)模、市場(chǎng)壓力的程度，以及經(jīng)濟(jì)狀況。

“總體上而言，我們繼續(xù)認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)行為目前仍然脆弱，我們更青睞于一個(gè)循序漸進(jìn)的財(cái)政調(diào)整步伐?！笨继睾绽锉硎荆@就意味著需要避免美國(guó)發(fā)生“財(cái)政懸崖”，并且在提高債務(wù)上限方面要及時(shí)采取行動(dòng)。

此外，考特赫里在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)則表示，希望能夠在美國(guó)總統(tǒng)大選之后可以尋找到政治妥協(xié)，并且增加美國(guó)財(cái)政赤字上限，因?yàn)槿绻@“的確發(fā)生，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言將是嚴(yán)重的挫敗，有可能美國(guó)明年就不存在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至是GDP下降。”

在新興經(jīng)濟(jì)體方面，考特赫里認(rèn)為，總體而言，他們的財(cái)政赤字和債務(wù)要大大低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，因此對(duì)于這些國(guó)家而言，在2012年和2013年暫停財(cái)政調(diào)整是適宜的。

“不過(guò)對(duì)于一些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體而言，在中期看來(lái)，需要在降低其大規(guī)模赤字和債務(wù)方面付出顯著努力，實(shí)際上盡管許多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)一直持強(qiáng)勁增長(zhǎng)狀態(tài)，他們都存在著大規(guī)模的主要赤字?！笨继睾绽锉硎荆斑@些國(guó)家尤其面臨一個(gè)中期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩的問(wèn)題?！?/p>

此外，《報(bào)告》建議，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，政策制定者再次面臨走鋼絲的情形，一方面要繼續(xù)加強(qiáng)公共財(cái)政，而另一方面，鑒于目前仍十分疲弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，要避免過(guò)多地取消相關(guān)的財(cái)政支持。