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第三個(gè)選項(xiàng)，中國(guó)可以出售手中的美國(guó)國(guó)債，并用美元買進(jìn)硬商品。這不過(guò)是把回收中國(guó)貿(mào)易順差的問(wèn)題轉(zhuǎn)移給了大宗商品出口國(guó)，綜合結(jié)果差不多是一樣的。

最后一個(gè)選項(xiàng)，中國(guó)可以出售美國(guó)國(guó)債換得現(xiàn)金，并在中國(guó)購(gòu)買資產(chǎn)。這種選項(xiàng)對(duì)中國(guó)的損害是最大的。中國(guó)人民銀行目前把大量人民幣賣給中國(guó)的出口商，以壓制人民幣兌美元的匯率。調(diào)換策略、買進(jìn)人民幣將造成人民幣兌美元匯率飆升，徹底摧毀中國(guó)的出口行業(yè)，并造成失業(yè)率大幅增加。

所以，中國(guó)如果大幅減持美國(guó)國(guó)債，有可能要么是跟美國(guó)無(wú)關(guān)，要么是對(duì)中國(guó)的損害遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)美國(guó)的損害。中國(guó)如果要采取什么措施的話，可能就是買入更多以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。而全球其他一些趨勢(shì)，也會(huì)加強(qiáng)這種買入潮流。

換句話說(shuō)，美國(guó)不太可能面臨中國(guó)擾亂美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的“核選項(xiàng)”。

(作者為北京大學(xué)金融學(xué)教授，摘編自7月13日華爾街日?qǐng)?bào)中文網(wǎng))