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對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，目前普遍診斷是應(yīng)當(dāng)促進(jìn)消費(fèi)，減少對(duì)投資的依賴。然而簡(jiǎn)單劃分投資與消費(fèi)常常會(huì)出現(xiàn)問題。我們以汽車消費(fèi)為例：

汽車制造是消費(fèi)品生產(chǎn)，而建造交通設(shè)施是投資，修路于是算作投資品生產(chǎn)。多消費(fèi)而少投資，應(yīng)用在這里，就是應(yīng)當(dāng)多造車少修路。

許多地方的擁堵問題已經(jīng)十分嚴(yán)重，一些城市已經(jīng)到了增加汽車數(shù)量的社會(huì)邊際效益接近零的地步。

這是什么意思呢？以實(shí)施“尾號(hào)限行”的北京為例。

北京自?shī)W運(yùn)會(huì)以來，采取每日限制部分汽車行駛的辦法。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，增加汽車數(shù)量，邊際社會(huì)效益為零。結(jié)論就是，起碼在北京，與其多造車不如多修路。

這里說的不只是汽車道路的問題，地鐵和其他交通設(shè)施也在考慮之中。人們對(duì)“造車還是修路”這個(gè)問題，之所以常常得出與我相反的結(jié)論，與國(guó)營(yíng)還是民營(yíng)的體制有關(guān)。汽車制造業(yè)基本上已經(jīng)私有化，成為高度競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)，而城市交通和其他基礎(chǔ)設(shè)施投資，基本上是國(guó)營(yíng)壟斷加政府主導(dǎo)。擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資會(huì)引起“國(guó)進(jìn)民退”的擔(dān)心。

最重要的問題是，基礎(chǔ)設(shè)施投資周期長(zhǎng)、直接收益小，常常需要大量政府補(bǔ)貼，而這些因素的改變，需要漫長(zhǎng)的過程。按照絕大部分地區(qū)目前的做法，即以地方政府財(cái)政撥款為主要資金來源，基建投資不足將會(huì)成為日益嚴(yán)重的問題。

誠(chéng)然，各地方政府已經(jīng)因?yàn)榻陙泶笈d土木“債臺(tái)高筑”而廣受詬病。中國(guó)各商業(yè)銀行本周在進(jìn)行自我評(píng)估后確認(rèn)，有五分之一（約1.55萬億元人民幣）已成為“問題貸款”，而這些資金多數(shù)用在了資助地方基建項(xiàng)目上。但我認(rèn)為，解決這個(gè)問題的當(dāng)務(wù)之急，不在于少貸或不貸給地方政府，而是要盡快增加地方政府財(cái)力。

一個(gè)增加地方財(cái)力的做法，是允許地方政府發(fā)債，這將明顯減輕銀行貸款壓力。目前債券市場(chǎng)的多元化發(fā)展比較快，債券估值能力進(jìn)步不小。對(duì)于地方債的評(píng)價(jià)取舍，應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)說了算，而不是由中央政府說了算。

不過起碼在近期，大部分資金恐怕還是要靠借貸。銀行貸款至少有一個(gè)好處，那就是銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，使得它們既有防止壞賬的動(dòng)機(jī)，也有增加盈利的動(dòng)機(jī)。

對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，目前普遍診斷是應(yīng)當(dāng)促進(jìn)消費(fèi)，減少對(duì)投資的依賴。然而簡(jiǎn)單劃分投資與消費(fèi)常常會(huì)出現(xiàn)問題。我們以汽車消費(fèi)為例：

汽車制造是消費(fèi)品生產(chǎn)，而建造交通設(shè)施是投資，修路于是算作投資品生產(chǎn)。多消費(fèi)而少投資，應(yīng)用在這里，就是應(yīng)當(dāng)多造車少修路。

許多地方的擁堵問題已經(jīng)十分嚴(yán)重，一些城市已經(jīng)到了增加汽車數(shù)量的社會(huì)邊際效益接近零的地步。

這是什么意思呢？以實(shí)施“尾號(hào)限行”的北京為例。

北京自?shī)W運(yùn)會(huì)以來，采取每日限制部分汽車行駛的辦法。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，增加汽車數(shù)量，邊際社會(huì)效益為零。結(jié)論就是，起碼在北京，與其多造車不如多修路。

這里說的不只是汽車道路的問題，地鐵和其他交通設(shè)施也在考慮之中。人們對(duì)“造車還是修路”這個(gè)問題，之所以常常得出與我相反的結(jié)論，與國(guó)營(yíng)還是民營(yíng)的體制有關(guān)。汽車制造業(yè)基本上已經(jīng)私有化，成為高度競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)，而城市交通和其他基礎(chǔ)設(shè)施投資，基本上是國(guó)營(yíng)壟斷加政府主導(dǎo)。擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資會(huì)引起“國(guó)進(jìn)民退”的擔(dān)心。

最重要的問題是，基礎(chǔ)設(shè)施投資周期長(zhǎng)、直接收益小，常常需要大量政府補(bǔ)貼，而這些因素的改變，需要漫長(zhǎng)的過程。按照絕大部分地區(qū)目前的做法，即以地方政府財(cái)政撥款為主要資金來源，基建投資不足將會(huì)成為日益嚴(yán)重的問題。

誠(chéng)然，各地方政府已經(jīng)因?yàn)榻陙泶笈d土木“債臺(tái)高筑”而廣受詬病。中國(guó)各商業(yè)銀行本周在進(jìn)行自我評(píng)估后確認(rèn)，有五分之一（約1.55萬億元人民幣）已成為“問題貸款”，而這些資金多數(shù)用在了資助地方基建項(xiàng)目上。但我認(rèn)為，解決這個(gè)問題的當(dāng)務(wù)之急，不在于少貸或不貸給地方政府，而是要盡快增加地方政府財(cái)力。

一個(gè)增加地方財(cái)力的做法，是允許地方政府發(fā)債，這將明顯減輕銀行貸款壓力。目前債券市場(chǎng)的多元化發(fā)展比較快，債券估值能力進(jìn)步不小。對(duì)于地方債的評(píng)價(jià)取舍，應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)說了算，而不是由中央政府說了算。

不過起碼在近期，大部分資金恐怕還是要靠借貸。銀行貸款至少有一個(gè)好處，那就是銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，使得它們既有防止壞賬的動(dòng)機(jī)，也有增加盈利的動(dòng)機(jī)。