國(guó)際知名投資分析師、人稱“末日博士”的麥嘉華近日接受中國(guó)媒體采訪，建議中國(guó)向日本學(xué)習(xí)，使人民幣貶值。他說，“我認(rèn)為美元走強(qiáng)維持不了幾個(gè)月，人民幣應(yīng)該適度貶值。當(dāng)然中國(guó)政府可能有其他的考量，但如果是我，我會(huì)選擇貶值人民幣?！?/p>

上半年，我國(guó)出口增長(zhǎng)10.4%，同比回落8.0個(gè)百分點(diǎn)，其中6月份出口1743億美元，下降3.1%。上半年貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率是0.9%，拉動(dòng)GDP上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。從中可以看出，出口形勢(shì)非常嚴(yán)峻，出口這駕馬車對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用基本停滯下來了。

從2008年金融危機(jī)以來我國(guó)出口這駕馬車一蹶不振，昔日對(duì)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力拉動(dòng)作用基本上沒有再現(xiàn)。原因是多方面的，其中人民幣大幅度升值是重要原因之一。從8年前2005年的7月21日算起，人民幣對(duì)美元已升值34%。今年以來，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已升值1.84%。有市場(chǎng)人士用定量分析直觀反映出這種沖擊：人民幣每升值1%，棉紡織、毛紡織、服裝行業(yè)利潤(rùn)率將下降3.19%、2.27%和6.18%。特別是今年以來，人民幣升值速度明顯加快，幾個(gè)月就升值接近2%，將企業(yè)原本就是個(gè)位數(shù)的利潤(rùn)吞噬一空。一旦匯率破6.0大關(guān)，只怕要關(guān)門大吉了。足以看出，這幾年人民幣升值對(duì)出口的巨大影響。

目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力非常大。更嚴(yán)重的是，面對(duì)如此局面，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)的措施并不多，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)很難尋覓。在這個(gè)當(dāng)口，如何激活出口這駕馬車，讓出口這駕馬車跑起來非常重要和急迫。如何遏制出口下滑局面，讓出口這駕馬車跑起來？很多人把焦點(diǎn)放在了人民幣匯率上。

與此同時(shí)，東鄰日本在“安培經(jīng)濟(jì)學(xué)”的主導(dǎo)下，采取超寬松的貨幣政策，大肆貶值日元，使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了表面上的大幅度復(fù)蘇，似乎超寬松貶值日元政策對(duì)挽救低迷的經(jīng)濟(jì)奏效了。從去年12月以來，日元貶值20%左右，股市上漲約70％，從而刺激日本個(gè)人消費(fèi)需求旺盛，刺激日本出口大幅度增長(zhǎng)。使得第一季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)4.1％，高于此前3.5％的初步預(yù)測(cè)。對(duì)于長(zhǎng)期低迷的日本經(jīng)濟(jì)來說，這已堪稱“高增長(zhǎng)”。

一個(gè)很自然的問題是：中國(guó)是否應(yīng)該學(xué)習(xí)日本，讓人民幣適度貶值？“末日博士”麥嘉華給出了肯定的建議。

既往事實(shí)表明，大肆貶值貨幣的一個(gè)最大擔(dān)憂是國(guó)內(nèi)通脹攀升，從而引起民怨。不過，日本國(guó)內(nèi)通脹率卻長(zhǎng)期保持在負(fù)數(shù)。日本總務(wù)省公布，當(dāng)?shù)?月核心年通脹率0.4%，略高于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%，并且是近5年最大升幅，剛剛升為正值。嚴(yán)重的通縮給日本實(shí)施超寬松大幅度貶值日元政策創(chuàng)造了寬松的物價(jià)環(huán)境。

不同的是，中國(guó)如果學(xué)習(xí)日本，大幅度貶值貨幣以推動(dòng)出口，一個(gè)最大的可能就是，國(guó)內(nèi)通脹率將急劇攀升。同時(shí)，中國(guó)國(guó)內(nèi)人民幣流動(dòng)性并不缺乏，如果大肆注水貨幣的話，包括資產(chǎn)價(jià)格泡沫將被吹得更大甚至破裂。再者，人民幣國(guó)際化程度遠(yuǎn)低于美元，也低于日元。大幅度貶值貨幣的負(fù)效應(yīng)全在國(guó)內(nèi)，對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)乃至居民生活沖擊非常大。

不過，人民幣經(jīng)過8年的不間斷升值，已經(jīng)基本達(dá)到了均衡水平。央行對(duì)人民幣要有足夠的把控能力，最少應(yīng)該遏制人民幣繼續(xù)升值，使得人民幣匯率保持相對(duì)穩(wěn)定。如“末日博士”所言，依靠美元走強(qiáng)來減輕人民幣升值壓力是靠不住的，美元走強(qiáng)維持不了幾個(gè)月。美元貶值符合美國(guó)的長(zhǎng)短期利益，從長(zhǎng)期看有利于美國(guó)賴掉美元債務(wù)，從短期看有利于促進(jìn)美國(guó)出口。從這個(gè)方面來說，中國(guó)應(yīng)該學(xué)習(xí)日本適度干預(yù)人民幣匯率，使得其保持穩(wěn)定，遏制其升值勢(shì)頭。

常亮（河南　職員）