美國尼克松政府時期的財政部長約翰·康納利，四十多年前曾面對怒氣沖沖的西方同僚說過一句名言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩”。19日，在美聯(lián)儲宣布從明年1月起量化寬松（QE）月度額縮減100億美元后，世界各國再次清晰感受到被美元纏繞所產(chǎn)生的無盡煩惱。（相關(guān)報道見B6版）

自2007年底發(fā)生次貸危機(jī)、2008年發(fā)生金融危機(jī)以來，美國已多次啟動量化寬松政策，這使全球貨幣供應(yīng)像開閘了的水庫，美元洪水泛濫之處，世界各國苦不堪言。乃至當(dāng)2009年美國第一次啟動量化寬松措施時，時任巴西財政部長吉多·曼特加曾指責(zé)這是美國發(fā)動的一場“貨幣戰(zhàn)爭”。

量化寬松政策為美國經(jīng)濟(jì)注入了流動性，緩解了金融危機(jī)，四年過去了，在不停增發(fā)貨幣的刺激下，美國經(jīng)濟(jì)的下滑勢頭得到了遏制，就業(yè)率止跌回穩(wěn)甚至有所上升，實體經(jīng)濟(jì)狀況看起來也有所好轉(zhuǎn)。不過，無止境地印鈔票，并非只是其他國家的麻煩，其實也是美國不可承受之重。這逼迫美國政府要不停地向外借債，而且要以國家稅收不下降甚至穩(wěn)定增長為前提，否則美國遲早會因為還不起債務(wù)而面對金融崩潰，除非它選擇賴賬不還。今年10月圍繞政府預(yù)算而出現(xiàn)的國會僵局和政府停擺已明確說明，加稅的空間在美國已達(dá)極限，靠透支來維持高額政府開支的做法已難以為繼。在這種情況下，適時退出量化寬松、減少政府債務(wù)，為美聯(lián)儲和美國政府所不能不為。

無論是開閘還是減閘，美國量化寬松政策都給中國帶來了明顯的負(fù)面影響，主要在于以下三個方面：

一是財富縮水，實體經(jīng)濟(jì)受抑制。西方金融危機(jī)以來，受美元增發(fā)和貶值的影響，人民幣不斷升值，從2008年6月6日1美元可兌換人民幣6.9238元，到2013年12月18日，1美元可兌換人民幣6.1105元。中國是世界最大的外匯儲備持有國，人民幣對美元匯率的變化，有人計算使中國損失了近三千噸黃金的財富，這又大都由中國企業(yè)所承擔(dān)。人民幣升值還提高了中國出口商品的外幣價格，壓低了中國商品的價格競爭優(yōu)勢，減少了中國企業(yè)的利潤率，增大了就業(yè)壓力。

二是可能使中國形成永遠(yuǎn)無法兌現(xiàn)的債權(quán)。這些年來，美國已習(xí)慣了靠借債來過日子，它給中國等國家“打白條”買進(jìn)實物，而給中國等國一大堆債券。這些債券如能按時償還倒也沒有什么，然而，負(fù)債到一定程度，從此陷在債務(wù)泥潭里，再也償還不起，卻也不是沒有可能。當(dāng)前美國政府公開債務(wù)是14萬億美元強(qiáng)，而據(jù)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫斯·克特里考夫計算，加上所謂“非官方”負(fù)債，美國總債務(wù)已高達(dá)200萬億美元出頭，比全世界的GDP加起來多了一倍還不止。這么高的債務(wù)，怎么還呢？10月份美國政府停擺時，中國曾有過這樣的擔(dān)憂，一度成為中美外交中的一個話題。

三是收縮量化寬松也會給中國資本市場造成震蕩。在美元加足馬力印刷、資本市場流動性泛濫時，中國會擔(dān)憂大量熱錢進(jìn)入，將推高房市、樓市、股市，形成惡性通貨膨脹。減少美元供應(yīng)，甚至最終退出量化寬松，中國的擔(dān)心又會轉(zhuǎn)到另一方面：美元流出，錢不夠用。在上半年時有美聯(lián)儲將退出量化寬松的傳聞，中國資本市場已發(fā)生過一次“錢荒”，現(xiàn)在，“狼”真的來了，中國的房市因之前已通過政策手段抑制投機(jī)資本的進(jìn)入，倒不至于很快有大的起落，但中國那些一直在為融資難而心煩意亂的中小企業(yè)，卻可能會更深刻體驗到無錢可籌或籌款成本顯著上升的煩惱。另外，不出意外，中國的股市也會因流動性減少而有波動。

這些都是壞消息。好的預(yù)計是，中國早已不是一葉在汪洋大海中的小舟，而已成為一艘航空母艦，龐大的外匯儲備規(guī)模和經(jīng)常賬戶的高額盈余，構(gòu)成了有效的緩沖，能幫助中國抵御大風(fēng)大浪。不獨(dú)于此，由收縮量化寬松為表征的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及人民幣對美元匯率的降低，有助于提升中國企業(yè)競爭力，促進(jìn)出口增長，這是中國維持較高水平經(jīng)濟(jì)增長率的一個保障。

無論利好還是受損，近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展隨美元的放水或收閘而如坐過山車般起起伏伏，也給中國提了一個醒，是到了推進(jìn)人民幣國際化，掙脫美元束縛，由實體經(jīng)濟(jì)大國躍升為金融大國的時候了。中國對美國貨幣政策的擔(dān)驚受怕，根本原因是中國經(jīng)濟(jì)走向海外的道路還必須通過美元。在像當(dāng)年的英國、美國那樣成為世界數(shù)一數(shù)二的實體經(jīng)濟(jì)大國后，中國向前邁進(jìn)一個臺階，在金融上自創(chuàng)一片天地的條件已經(jīng)具備。

梨夢舟（北京學(xué)者）