四、“去杠桿”重點(diǎn)是著力降低企業(yè)杠桿率并控制總杠桿率水平

“去杠桿”改革的核心是降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，要在控制總杠桿率的前提下，重點(diǎn)做好降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、規(guī)范政府舉債行為、科學(xué)引導(dǎo)家庭經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等舉措。2017年，“去杠桿”改革任務(wù)艱巨，既要通過改革降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性壓力和經(jīng)營負(fù)擔(dān)，又要深化改革化解資產(chǎn)泡沫和宏觀風(fēng)險(xiǎn)，并為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)提供有效的支撐。

降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率是“去杠桿”改革的重中之重。應(yīng)從控債、化債和轉(zhuǎn)債三個(gè)方面著手，加強(qiáng)企業(yè)自身債務(wù)杠桿約束，切實(shí)降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。控債的關(guān)鍵是適當(dāng)降低企業(yè)債務(wù)融資的比重，有效實(shí)現(xiàn)企業(yè)存量資產(chǎn)盤活，嚴(yán)格防范逃廢債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。要大力支持股權(quán)融資的發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)抓住有利時(shí)機(jī)進(jìn)入資本市場，通過公開上市、股轉(zhuǎn)掛牌、產(chǎn)權(quán)交易、區(qū)域流轉(zhuǎn)等方式，吸引社會(huì)資金以股權(quán)的方式有效進(jìn)入；支持產(chǎn)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金等投資相關(guān)行業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)，以創(chuàng)新機(jī)制、推進(jìn)轉(zhuǎn)型；支持商業(yè)銀行組織專業(yè)投資機(jī)構(gòu)或與相關(guān)投資基金合作，發(fā)展股債結(jié)合型金融產(chǎn)品，在增強(qiáng)企業(yè)融資能力的同時(shí)，有效控制企業(yè)杠桿的上升；要推進(jìn)產(chǎn)融合作，實(shí)施資產(chǎn)證券化改革，對企業(yè)的存量資產(chǎn)進(jìn)行有效作價(jià)和流轉(zhuǎn)；要加強(qiáng)金融監(jiān)管，強(qiáng)化主體責(zé)任，嚴(yán)格防范企業(yè)逃廢債務(wù)現(xiàn)象的發(fā)生。 化債的重點(diǎn)是降低企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，有序?qū)嵤﹤D(zhuǎn)股改革。要通過資產(chǎn)處置、債務(wù)置換、應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化等有效方式降低企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)和資金占用；通過與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、兼并重組和市場退出等戰(zhàn)略相關(guān)的安排，將企業(yè)債務(wù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，增強(qiáng)企業(yè)債務(wù)處置的便利性和主動(dòng)性；通過市場化的債轉(zhuǎn)股改革，在控制風(fēng)險(xiǎn)、保持平衡的基礎(chǔ)上，有序推進(jìn)企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的安排，支持資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、地方國有資產(chǎn)投資和運(yùn)營公司等參與債轉(zhuǎn)股改革。 轉(zhuǎn)債的重點(diǎn)是推進(jìn)企業(yè)兼并重組，改善債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，通過專業(yè)化的政府性基金實(shí)現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、成本和期限的轉(zhuǎn)化。要全力落實(shí)好《關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，對困難企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組，妥善處置企業(yè)集團(tuán)的擔(dān)保問題；要組建專業(yè)化的政府性基金，通過必要的擔(dān)保、貼息、過橋引導(dǎo)、分級(jí)債務(wù)管理等方式，提高企業(yè)債務(wù)的評(píng)級(jí)水平，降低企業(yè)債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)，實(shí)現(xiàn)債務(wù)結(jié)構(gòu)的良好轉(zhuǎn)化。

政府債務(wù)管理的關(guān)鍵是明確主體、限額管理、成本調(diào)節(jié)和風(fēng)險(xiǎn)控制，也即確保政府債務(wù)的正當(dāng)性、安全性、透明度和可持續(xù)性。2017年，政府債務(wù)管理的核心是要做好規(guī)范政府舉債行為，并為支持企業(yè)債務(wù)化解、提供市場交易機(jī)制等更深一步改革創(chuàng)造條件和做出探索。主要包括：認(rèn)真落實(shí)地方政府債務(wù)管理制度，強(qiáng)化地方政府債務(wù)限額管理、預(yù)算管理；加強(qiáng)對地方落實(shí)債務(wù)管理制度情況的監(jiān)督；控制地方其他相關(guān)債務(wù)過快增長勢頭，嚴(yán)格依法厘清政府債務(wù)和融資平臺(tái)公司等企業(yè)債務(wù)邊界；健全統(tǒng)計(jì)監(jiān)測體系，將融資平臺(tái)公司債務(wù)、中長期政府支出責(zé)任納入統(tǒng)計(jì)監(jiān)測范圍，實(shí)施部門聯(lián)合監(jiān)管；加大查處違法違規(guī)舉債融資行為和問責(zé)力度；深入推進(jìn)融資平臺(tái)公司市場化轉(zhuǎn)型。加強(qiáng)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警。此外，還應(yīng)根據(jù)債務(wù)成本調(diào)節(jié)和風(fēng)險(xiǎn)控制要求，加大發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)工作力度；并建立政府債券做市制度和質(zhì)押機(jī)制，促進(jìn)政府債券的流轉(zhuǎn)和并完善市場交易機(jī)制。

引導(dǎo)家庭經(jīng)濟(jì)活動(dòng)既為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造不斷拓展和擴(kuò)張的需求層級(jí)和空間，又為在控制總杠桿率的前提下降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率提供支持。家庭經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要由消費(fèi)和儲(chǔ)蓄（投資）兩部分構(gòu)成，其中消費(fèi)是需求的基礎(chǔ)構(gòu)成，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的最終目的；而家庭儲(chǔ)蓄（投資）則是市場投資資金的主要來源，也是非債務(wù)性資本的主要提供主體，家庭儲(chǔ)蓄（投資）對市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更為直接的介入將有效降低企業(yè)杠桿水平，并控制總杠桿率的水平。引導(dǎo)家庭經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)鍵在于落實(shí)三個(gè)方面的政策：第一，加大對消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、消費(fèi)質(zhì)量提升的支持力度，以引導(dǎo)消費(fèi)、優(yōu)化渠道、匹配需求和支持供給為重點(diǎn)，推出新的消費(fèi)提升計(jì)劃，并采用政府性基金的運(yùn)行模式進(jìn)行投資、補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)和保障；第二，推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，以家庭投資、眾籌、私募股權(quán)、股債結(jié)合等方式推進(jìn)“雙創(chuàng)”模式的快速發(fā)展和壯大，并形成一大批低杠桿、高成長的新動(dòng)能支撐力量；第三，推進(jìn)金融體制改革，促進(jìn)直接融資的發(fā)展，增強(qiáng)金融產(chǎn)品的覆蓋面和替代性，減少金融環(huán)節(jié)，引入競爭機(jī)制，控制融資成本和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁空間。當(dāng)然，在支持金融創(chuàng)新的同時(shí)，還須防控金融風(fēng)險(xiǎn)，加快建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，強(qiáng)化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)能力，防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。