自2019年4月1日起，人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券將被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，并將在20個(gè)月內(nèi)分步完成。這是中國(guó)融入全球資本市場(chǎng)的一個(gè)重要里程碑。人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)債券將成為該指數(shù)中的第四大計(jì)價(jià)貨幣債券——僅次于美元、歐元和日元。

當(dāng)前中國(guó)金融體系仍以銀行融資為主，債券市場(chǎng)還有很大發(fā)展?jié)摿ΑＶ袊?guó)債券市場(chǎng)的穩(wěn)健性和流動(dòng)性進(jìn)一步提高，將惠及本國(guó)經(jīng)濟(jì)，并促進(jìn)全球資產(chǎn)多樣化。

過(guò)去40年里，在貿(mào)易和產(chǎn)品方面的整合推動(dòng)著中國(guó)的發(fā)展。未來(lái)10年，金融業(yè)整合或許將成為中國(guó)發(fā)展的主要推動(dòng)力之一，并展現(xiàn)中國(guó)日益增長(zhǎng)的全球足跡。2018年，中國(guó)采取一系列舉措，持續(xù)放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，在金融業(yè)方面加大開(kāi)放力度。2019年的中國(guó)《政府工作報(bào)告》也強(qiáng)調(diào)，落實(shí)金融等行業(yè)改革開(kāi)放舉措，完善債券市場(chǎng)開(kāi)放政策。

可以看到，中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始加速債券市場(chǎng)開(kāi)放領(lǐng)域的改革。中國(guó)政府通過(guò)啟動(dòng)“債券通”，允許境外投資者在無(wú)需設(shè)立境內(nèi)賬戶的情況下進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)。對(duì)外國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的限制也已經(jīng)解除，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司獲得了第一張準(zhǔn)入許可。此外，國(guó)際上對(duì)人民幣的使用越來(lái)越多，包括各國(guó)央行和其他機(jī)構(gòu)持有的人民幣資產(chǎn)可能會(huì)繼續(xù)增加，這也將提升市場(chǎng)對(duì)人民幣計(jì)價(jià)債券的需求。

目前中國(guó)已經(jīng)做了很多的政策努力，持續(xù)的改革也至關(guān)重要。令人鼓舞的是，許多改革都可以迅速得以實(shí)施，包括進(jìn)一步明確稅收待遇和諸多的現(xiàn)行規(guī)則。解決這些實(shí)際問(wèn)題可以在很大程度上進(jìn)一步確保國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的興趣。

由于歷史原因，中國(guó)的信用債券市場(chǎng)有來(lái)自不同監(jiān)管主體的債券工具，受不同規(guī)則的約束，并且在不同的平臺(tái)上交易。雖然推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通還有很長(zhǎng)一段路需要走，不過(guò)中國(guó)已經(jīng)建立起一個(gè)由中國(guó)人民銀行牽頭的部際協(xié)調(diào)機(jī)制來(lái)解決這一問(wèn)題。

中國(guó)的債券市場(chǎng)發(fā)展與更廣泛的改革議程是緊密聯(lián)系的。這些措施包括加強(qiáng)公司治理、改革國(guó)有企業(yè)、改善貨幣和匯率框架，制定措施以確保債券發(fā)行人業(yè)績(jī)信息的完整性和可靠性等。在任何國(guó)家推行這些改革都會(huì)面臨較多困難并需要一定的時(shí)間，但其對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展至關(guān)重要?？梢灶A(yù)見(jiàn)，改革的推進(jìn)將最大程度為國(guó)內(nèi)外投資者帶來(lái)利益，中國(guó)債券市場(chǎng)的未來(lái)是光明的。

（作者分別為國(guó)際貨幣基金組織駐華首席代表、駐華副代表）