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記者：目前發(fā)行的各種地方債招股說明書中，大都是以政府所擁有的土地作質(zhì)押進(jìn)行融資，償還銀行貸款的利息主要靠地方財政補貼等，而并非是項目自身收費能力償還債務(wù)。有人認(rèn)為，建立在土地及未來增值前提下超越當(dāng)?shù)刎斦杖氲娜谫Y，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)回落、地產(chǎn)行業(yè)回落，風(fēng)險將凸顯，必然給銀行帶來呆壞賬等風(fēng)險。您怎樣看待這個問題？

謝衛(wèi)：由于許多地方政府主要依靠土地收入等來償還這些地方投融資平臺的負(fù)債，因此在客觀上有強烈的動機來推高土地價格，從而對房地產(chǎn)泡沫形成顯著的推動作用。而在具體的項目選擇和決策上，地方政府替代企業(yè)，成為主要的決策者，使得這些投資不可避免地出現(xiàn)過于超前的基礎(chǔ)設(shè)施投資，或者是加劇產(chǎn)能過剩的投資。同時，由于信息透明度較差，銀行有時難以把握地方政府的總體負(fù)債和財政擔(dān)保承諾情況。而貸款一旦出現(xiàn)問題，由于平臺公司的責(zé)任主體并不明確，也使得銀行的追溯很難順利進(jìn)行。

記者：其他的風(fēng)險還有哪些？

謝衛(wèi)：風(fēng)險主要在于流程和最后的量，具體說，我認(rèn)為主要有以下一些風(fēng)險：

一是當(dāng)前地方政府通過融資平臺積聚的資金已經(jīng)過于龐大，積累了巨額風(fēng)險。2009年前，大家對地方政府的隱性債務(wù)問題已經(jīng)有過討論，地方政府事實上已經(jīng)突破了預(yù)算法要求的收支平衡，基本上都是負(fù)債經(jīng)營，但當(dāng)時由于經(jīng)濟(jì)高速增長，土地價格高企，這一問題顯得并不突出。2009年信貸資金大量涌入地方融資平臺，使地方政府的隱性債務(wù)問題一下子凸現(xiàn)出來，再加上經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)任務(wù)艱巨，從而使我們有理由對其風(fēng)險產(chǎn)生警惕。

二是地方政府的融資平臺有可能綁架國家財政和銀行。從目前情況看，支撐融資平臺的主要是地方的賣地收入，這種賣地財政本身就具有很大的不確定性，一旦經(jīng)濟(jì)回調(diào)，或賣地財政受阻，地方的隱性財務(wù)問題就會爆發(fā)，中央財政就不得不施以援手，風(fēng)險就會轉(zhuǎn)嫁到中央。同時銀行的信貸資金也會形成不良資產(chǎn)，威脅我國的金融安全。

三是地方融資平臺的操作過程不夠透明，容易產(chǎn)生風(fēng)險。由于是隱性債務(wù)，很難被置于陽光下進(jìn)行監(jiān)督。因此地方融資平臺的行為往往與一般企業(yè)有較大不同，銀行很難對其信貸資金進(jìn)行全程管理，社會也很難對其投資行為進(jìn)行有效監(jiān)督，一切有賴于地方政府的管理水平和信用程度，這與目前我國銀行的基本管理要求相違背，也與社會對對陽光政府的期望相左，也是到了該規(guī)范的時候。