中國人民銀行貨幣政策委員會2011年第二季度例會日前在北京召開。會議強調(diào)，要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向及其影響，貫徹實施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度，要綜合運用多種貨幣政策工具，有效管理流動性，保持合理的社會融資規(guī)模和貨幣總量。

會議分析了當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢。會議認(rèn)為，當(dāng)前我國經(jīng)濟金融運行正向宏觀調(diào)控預(yù)定的方向發(fā)展，但經(jīng)濟金融發(fā)展面臨的形勢依然復(fù)雜，世界經(jīng)濟繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，但面臨的風(fēng)險因素仍然較多。

與一季度例會相比，本次例會在強調(diào)我國經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展的同時，特別提出“但通脹壓力仍然處在高位”。一季度例會強調(diào)的是“但發(fā)展中的問題依然突出”。

本次例會提出的下一步工作重點不見了一季度例會提出的“強調(diào)穩(wěn)定價格總水平的宏觀調(diào)控任務(wù)”，其他內(nèi)容則在措辭上有一些變化。

二季度例會再次強調(diào)，要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向及其影響，貫徹實施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度。要綜合運用多種貨幣政策工具，健全宏觀審慎政策框架，有效管理流動性，保持合理的社會融資規(guī)模和貨幣總量。要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，特別是對“三農(nóng)”、中小企業(yè)的信貸支持。要繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩(wěn)定。

央行不久前發(fā)布的2011中國金融穩(wěn)定報告提出，今年貨幣政策要按照總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置，維護金融體系安全穩(wěn)健運行。在宏觀調(diào)控中更加重視貨幣總量的預(yù)期引導(dǎo)作用，更加注重從社會融資總量的第一章?lián)u宏觀經(jīng)濟角度來衡量金融對經(jīng)濟的支持力度，保持合理的社會融資規(guī)模，強化市場配置資源功能。

該報告認(rèn)為，加快構(gòu)建逆周期的宏觀審慎管理制度框架，把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與強化宏觀審慎管理結(jié)合起來，進一步落實好差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施，為穩(wěn)定價格總水平、管理通貨膨脹預(yù)期和房地產(chǎn)市場調(diào)控創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。

20億元1年期央票今起發(fā)行

央票利率漲或平無關(guān)加息

央行今日將在公開市場招標(biāo)發(fā)行20億元1年期央票，發(fā)行量與上周持平。對于該期央票的利率是否繼續(xù)上行，業(yè)界存在分歧。央行二季度例會強調(diào)“通脹壓力仍然處在高位”，使得1年期央票發(fā)行利率超過1年期定存即加息的歷史規(guī)律有了再次應(yīng)驗的可能。

上周發(fā)行的20億元1年期央票利率為3.4982%，較上上周的3.4019%再次上行9.63個基點，發(fā)行利率連續(xù)第二周走高。

目前，1年期央票收益率報3.4982%，已經(jīng)超出一年期定存利率24.82基點。

一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，從1年期央票利率的水平看，該期限央票利率似已沒有上調(diào)必要。

另有研究人員稱，如果央行未來依靠公開市場來實現(xiàn)流動性的管理，央票發(fā)行利率不提高其吸引力就很難增強。這也是1年期央票發(fā)行仍維持地量的原因所在。他預(yù)計今日發(fā)行的1年期央票發(fā)行利率仍會小幅上漲，幅度在5-10個基點之間。

銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，1年期央票最新收益率為3.7636%。昨日，作為銀行間市場資金面風(fēng)向標(biāo)的七天期回購利率大幅回落逾100個基點，現(xiàn)券收益率也繼續(xù)下行。

上述交易員稱，今年以來資金面一直不太穩(wěn)定，有機構(gòu)對下半年的資金走勢心存憂慮。另外，當(dāng)前通脹高企，加息預(yù)期愈來愈強烈，但“靴子”卻遲遲未能落地，這令各方面惴惴不安。

央行貨幣政策委員會二季度例會特別提出“通脹壓力仍然處在高位”。本次例會也再次強調(diào)，要綜合運用多種貨幣政策工具，健全宏觀審慎政策框架，有效管理流動性，保持合理的社會融資規(guī)模和貨幣總量。

今年上半年的主要宏觀數(shù)據(jù)將在7月15日前后發(fā)布，機構(gòu)認(rèn)為是這是加息的重要時間窗口。作為基準(zhǔn)利率變動的風(fēng)向標(biāo)，1年期央票利率已經(jīng)超出一年期定存利率24.82基點，這被機構(gòu)認(rèn)為是央行即將加息0.25個百分點的理由。央行的最新表態(tài)更是為加息添注了一個更重的砝碼。

此前3周，受二級市場飆升的利率倒逼，3個月期央票發(fā)行利率上調(diào)兩次累計16.33個基點至3.0801%，1年期央票發(fā)行利率連續(xù)兩周上調(diào)累計19.24個基點至3.4982%，而上周恢復(fù)發(fā)行的3年期央票發(fā)行利率較上一期上行9個基點至3.89%。

另有專家稱，1年期央票利率高出1年期定存是加息信號，但“信號”不等于“行動”，因顧慮經(jīng)濟增速下滑以及地方融資平臺貸款風(fēng)險等問題，貨幣政策進入觀察期的可能性較大。

但更多的機構(gòu)則預(yù)計，加息時點就在宏觀數(shù)據(jù)公布前后。

截至本周央行已連續(xù)7周通過公開市場實施凈投放，累積凈投放資金6140億元。